A competição com plantas daninhas por água ou luz pode afetar parâmetros fisiológicos das culturas de interesse. A partir desse estudo, objetivou-se avaliar o efeito da umidade do solo e a competição de duas espécies de plantas daninhas em diferentes combinações nas características fisiológicas de plantas de eucalipto. O delineamento experimental utilizado foi ao acaso com quatro repetições em esquema fatorial 4 x 4. O primeiro fator correspondeu às combinações de plantas do híbrido clonal de eucalipto cultivadas em competição com picão-preto e braquiária: 1 - Uma planta de eucalipto + duas plantas de braquiária por vaso; 2 - Uma planta de eucalipto + duas de picão-preto por vaso; 3 - Uma planta de eucalipto + uma planta de picão-preto + uma planta de braquiária por vaso, e; 4 - uma planta de eucalipto por vaso. O segundo correspondeu aos níveis de água no solo: 100, 74, 67 e 60% da capacidade de campo. Foram feitas avaliações dos teores de clorofila a, b, a/b e total, bem como, variáveis relacionadas a fluorescência da clorofila. O eucalipto crescendo isoladamente mostrou maiores valores de clorofila a clorofila b e clorofila total. A relação clorofila a/ b foi inferior em todos os níveis de umidade do solo. A fluorescência inicial mostrou tendência de decréscimo com o aumento da umidade. Nas menores umidades testadas as plantas de eucalipto se encontravam em condição de estresse com valores de fluorescência variável/fluorescência máxima inferiores a 0,75.